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银行业资金面整体相对宽松宏观数据短期企稳

发布时间:2019-11-24 05:17:08

银行业:资金面整体相对宽松 宏观数据短期企稳缓释风险

公开市场连续净回笼,资金面整体宽松,年末阶段性趋紧仍难避免:本周公开市场净回笼400亿,连续4周净回笼,月末货币市场利率小幅上升,但仍显宽松。1天/7天质押式回购利率分别较上周变动0bp/+55bp至2.26%/3.38%。下周逆回购到期2530亿。12月份财政存款继续投放,资金规模或过万亿,预计资金面整体维持相对宽松状态,尽管年末因素带来的阶段趋紧仍不可避免。本周央行公布央行口径10月外汇占款仅增加10.84亿人民币,在全口径外汇占款增幅216亿元中占比仅为5%,远低于往年水平。说明央行基础货币投放思路发生变化,已由过去主要通过外汇占款,转换为逆回购。

银行卡刷卡手续费收入下调,对银行业绩影响小:央行下发通知显示,国务院已同意了银行卡刷卡手续费标准调整方案,并将于2013年2月25日起全面执行。(1)我们统计今年中期16家上市银行银行卡收入合计483亿,仅占营业收入的3.8%,由于在营收中占比低,银行卡刷卡手续费下调对银行业整体盈利影响小。(2)假设手续费收入中银行卡收入的1/2由刷卡费用构成,本次整体下调约30%,那么短期静态测算,对上市银行利润影响约在1.33%,对收入的影响约在0.57%。其中平安、光大、民生、交行、招行影响略大。(3)下调刷卡手续费收入虽然短期降低相关收入,但可以刺激刷卡消费在支付方式中的比重,一定程度上对冲下调的影响。其次提高了信用卡的发卡门槛,迫使小银行退出发卡行领域,利好于目前市场占有率高的银行。此外,取消对基础金融服务收费有利于银行拓展多渠道、高附加值的收费业务来源。动态来看,对银行业无重大负面影响。

10月银行业总资产环比下降1.2%,银行间市场债券发行量略有减少:非现金支付业务总体呈上升态势,银行卡渗透率提高:行业"中性",信用风险步入暴露期:盈利趋势性回落和信用风险的累积使板块的安全边际特征减弱,息差回落和不良回升压力下,银行基本面下行趋势仍在延续。近期宏观数据显示的经济触底信号有利于安抚市场情绪,但经济回升的基础不牢固,对银行资产质量的忧虑未能根本上消解,年末和明年将持续面临考验。

当前相当部分银行股交易于一倍以下净资产,估值折价已反映悲观预期。除非经济出现极端波动,银行股在当期位臵具备安全边际,低估值提供了长线介入部分优质银行股的机会。不过,经济数据反弹的持续性和幅度仍需确认,结合对短期板块供求的分析,银行股整体仍同步大盘,暂维持"中性"评级。行业分化中精选具备长期竞争力及业绩增长潜力个股。

个股组合:民生银行、招商银行、南京银行、浦发银行。

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