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宋清輝新三板嘚喜與憂

发布时间:2019-11-08 23:34:47

2015年4月份以来,不少基金公司成立的新产品被迅速抢购一空這正是目前新三板火爆的一個縮影,顯示了投資者對于新三板投資產品極大的投資熱情,也促使基金公司發行新產品的頻次加碼

投资者们的高预期背后,实际上折射出两个主要问题:一是针对新三板的产品“如雨后春笋般冒出来”,让这个前夜被冷眼相待的资本市场新生儿开始被热捧,根源是竞价交易和转板市场的预期利好;二是投资者怀抱着对2015年新三板市场重大变革的改革预期

新三板企业所处的阶段,大体上相当于创业板上市公司发展阶段再往前推5年左右随着私募、信托、基金子公司专户加速布局新三板,新三板财富效应持续发酵首先,新三板制度的不断完善引发挂牌公司数量的激增一年前新三板的挂牌公司数量仅300余家,截至2015年1月末,全国股转系统挂牌公司已逾1800家,总市值接近6000亿元新三板成为下一个“纳斯达克”的趋势明显,因此新三板的财富效应也被市场所关注其次,未来新三板公司的估值增长空间巨大目前登陆新三板的企业,市盈率平均在20倍左右,远低于创业板50倍左右的市盈率水平,未来它诞生的某个企业的总市值超越阿里巴巴或许只是时间的问题再者,新三板企业比创业板企业有更大的成长空间

与此同时,目前基金公司成立新产品的频次明显加快,那些涉及互联+金融、高端装备制造业、资本和产业结合的创新型企业等有良好发展前景的行业和企业,以及采用做市交易的200多只股票和两年内能够申报转板的已挂牌企业,更令人关注

中国第一只私募新三板指数基金已经成立,指数化基金的推出说明新三板正在走向标准化,对于整个新三板市场将产生三个方面的深远影响:首先,新三板指数化基金将迎来更迅速的发展,将会吸引更多的资金和投资者加入新三板这一市场其次,新三板在资本市场中的地位,也将随着体量的增加而提升未来一段时间内,满足不了两大交易所上市条件的大量中小企业,如期货、证券、私募、信托、农信社、咨询、小贷等都有望能够在新三板完成挂牌直接融资最后,指数把新三板中的准蓝筹股挑出来,在一定程度上能够给机构投资者提供一些参考

需要指出的是,正在快速崛起的新三板市场,并非没有风险例如,新三板挂牌企业与二级市场的交易模式不同,股票没有涨跌幅限制,股票存在流动性风险,机构投资者需要做好扎实调研例如,现在新三板的挂牌企业规模大小不一、盈利能力差别较大,基金产品较难达到投资者的预期收益再如,投资新三板市场非常考验基金公司的管理能力目前新三板整体估值被炒得很高,自身风险就较大

但是,新三板的火是一种必然,因为现在有越来越多的企业愿意登陆新三板,这说明新三板市场化程度最高为什么是新三板最高一是新三板服务的都是成长中的企业,未来想象空间很大,当然它也能够激发市场投资行为新三板照目前的速度发展下去,用不了五年时间就有可能目前市值最大的公司二是新三板相较于主板更加符合优胜劣汰的市场法则,如业绩差的公司即使来此挂牌,最终一定会遭到投资者用脚投票,用不到钱,而A股中的主板服务的是成熟的大型企业,因为制度设计的天然缺陷,什么样的主板上市公司都可以搞到一笔钱

对于目前的新三板市场,虽然政府从政策方面给予了鼎力支持,例如挂牌新三板的企业可以发行优先股,银行也争相为一些企业提供挂牌贷款同时,与申请IPO比较,新三板因为能够快速的申报挂牌,有效地解决了中小企业融资难的问题但是,这里仍旧需要再次提及它的风险,新三板目前还是低估值的洼地在新三板挂牌的一些企业的质量参差不齐,有些企业根本没有流动性,“僵尸股”也较多,而主板、中小板或者是创业板公司则经过了PE/VC的筛选,资质比较靠谱

随着近期新三板公司华图教育开辟借壳上市这一捷径,说明新三板将不再是A股上市公司的后备军,它们也开始主动出击上市梦想华图教育的借壳上市,为新三板上市开辟了一条新的道路,不排除未来还会有更多的新三板企业选择借壳上市,但其借壳上市更多是象征意义与示范效应随着注册制和新三板转板机制的落地,代价高昂的借壳上市模式对新三板公司的吸引力可想而知

但是,随着直辖市天津、重庆等首位新三板亿万富豪的相继诞生,谁说新三板不可能成为下一个诞大量生富豪的地方

(作者系着名经济学家)

(:曹瀛)

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